【导语】在4月23日举行的2025上海科创森林大会上，加冕科技CEO、张通社创始人郑小辉透露，上海科创投融资体系中，国资力量正逐渐成为重要支撑，彰显耐心资本的特点。当日发布的《科创申城・2024上海科技企业投融资生态报告》显示，上海科技企业融资事件占全国首位，且单笔融资金额连续三年递增，呈现“量减质升”的特征。硬科技属性鲜明，生物医药、集成电路、人工智能三大先导产业合计融资占比过半。国资逆势扩张，民营机构仍是市场主力，共同推动上海科创企业质量分化与提升。未来，投资方与创业企业均需具备长期主义心态，注重核心能力的构建。

“去年整体看来，投早投小趋势明显，投资频次虽然受宏观环境影响整体有所下降，但本土投资力量不断增强。”在4月23日举行的2025上海科创森林大会上，加冕科技CEO、张通社创始人郑小辉在接受澎湃科技（www.thepaper.cn）采访时表示，彰显耐心资本特点的国资力量，正在成为上海科创投融资体系中的重要支撑力量。

加冕科技CEO、张通社创始人郑小辉 图源：张通社

当日，由张通社、加冕研究院共同编著的《科创申城・2024上海科技企业投融资生态报告》正式对外发布，报告通过对近千起融资事件的深度分析，揭示上海在全球科技竞争中的战略定位与创新动能。

郑小辉介绍说，2024年上海科技企业全年共发生融资事件997起，占全国的13.2%，位于全国第一位，稳居国内科创融资“头部方阵”，高于北京、深圳等地。从金额来看，上海披露融资总金额达966.38亿元，占全国的15.4%。

报告披露，在整体规模收缩的背景下，上海科创企业单笔融资金额实现连续三年递增，2024年达2.33亿元（三年CAGR9.1%)，这种“量减质升”的资本流动特征，揭示出投融资市场从“广撒网”到“深挖潜”的范式转移，具备底层技术突破能力的企业正在形成“确定性溢价”，竞争力不足的企业则加速出清，这也侧面印证了上海科创企业质量的分化与提升。

从融资轮次来看，早期融资（天使轮、A轮）占66%，同比提高了14个百分点，其中天使轮285起、A轮370起，资本正在为源头创新“输血”。

报告认为，2024年上海融资呈现鲜明的硬科技属性，生物医药、集成电路、人工智能三大先导产业合计融资560起，占总融资事件的56.2%，较2023年提升2.8个百分点。报告分析认为，资本正加速布局低空经济、具身智能等未来赛道，同时资本向头部企业集中，加速布局半导体设备、精密仪器等国产替代赛道。

生物医药领域，2024年融资事件为221起，基本与2023年持平。细分领域整体呈“创新突围、务实转向”特征，其中细胞治疗、重组蛋白、化学制药、合成生物、医用耗材、护理康复等领域融资增长，基因技术、医用机器人、智慧医疗类融资减少。

集成(chéng)电(diàn)路领(lǐng)域2024年(nián)融(róng)资(zī)事(shì)件(jiàn)为(wèi)155起(qǐ)，较(jiào)2023年(nián)下(xià)降(jiàng)19起(qǐ)。就(jiù)已(yǐ)披(pī)露(lù)事(shì)件(jiàn)来(lái)看，2024年上海集成电路融资中，45%为亿元级事件，55%为千万元级事件，和2023年相比，亿元级事件占比略有提升。

值得注意的是，人工智(zhì)能(néng)领(lǐng)域大幅增长，融资事件从2023年的157起增至184起（+17.2%），首次超过集成电路。其中，AI大(dà)模(mó)型赛道融资增长明显，融资事件从12起增至24起，覆盖了从技术层到应用层全链条。MinMax、阶跃星辰、无问芯穹等头部企业完成大额融资，加速多模态大模型商业化落地。

另外，报告显示，2024年参与上海企业投融资的国资、民营与产业资本三类主体合计1376家。国资机构在2024年(nián)逆(nì)势(shì)扩(kuò)张(zhāng)，参(cān)投(tóu)事(shì)件(jiàn)占(zhàn)比(bǐ)达(dá)34.2%，未(wèi)来(lái)产(chǎn)业(yè)基(jī)金(jīn)、三(sān)大(dà)先(xiān)导(dǎo)产(chǎn)业(yè)母(mǔ)基(jī)金(jīn)聚(jù)焦(jiāo)“投(tóu)早(zǎo)投(tóu)小(xiǎo)投(tóu)硬(yìng)科(kē)技(jì)”，天(tiān)使(shǐ)轮(lún)参(cān)与(yǔ)度(dù)从(cóng)4.2%激(jī)增(zēng)至(zhì)13.5%。民(mín)营(yíng)机(jī)构(gòu)则(zé)以(yǐ)70.6%的(de)参(cān)投(tóu)事(shì)件(jiàn)占(zhàn)比(bǐ)仍(réng)是(shì)市(shì)场(chǎng)主力(lì)，在(zài)AI、生(shēng)物(wù)医(yī)药(yào)等(děng)早(zǎo)期(qī)项(xiàng)目(mù)中(zhōng)贡(gòng)献(xiàn)超(chāo)六(liù)成(chéng)融(róng)资(zī)，体(tǐ)现(xiàn)“政(zhèng)策(cè)引(yǐn)导(dǎo)+市(shì)场(chǎng)主导(dǎo)”的(de)生(shēng)态平衡。

张科垚坤基金执行董事顾民强认为，在当前市场环境下，如何更好地实现“投早、投小”，支持科技创新型企业的发展，投资方也需要在产品创新规划上带来新的转变。另外，“耐心资本”强调的不仅是资本的耐心，创业企业也应具备长期主义的心态。他指出，过去融资环境相对宽松，导致部分企业在缺乏核心能力的情况下快速扩张，忽视了企业核心竞争力的构建。然而，未来企业之间的竞争，归根结底是核心能力的竞争。